Скорость хеширования биткойнов стремительно растет. Каковы последствия для акций горнодобывающих компаний?

Скорость хэширования Биткойна претерпела ряд значительных просадок цены только для того, чтобы стать сильнее, чем когда-либо. Мы рассматриваем потенциальные последствия для майнеров биткойнов.

• Дом
• Бизнес

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, информационного бюллетеня журнала Bitcoin Magazine о премиальных рынках. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас .

Новый рекордный показатель хешрейта

Всего два месяца назад рост скорости хэширования биткойнов в 2022 году выглядел мрачно. Цена биткойна резко упала, маржа майнеров сократилась, крупные публичные майнеры избавились от биткойн-холдингов, и настало время пересмотреть состояние капитуляции майнеров на рынке. Перенесемся в сегодняшний день: цена упала с массивного медвежьего ралли на рынке до 25 000 долларов, а скорость хэширования в сети взлетела до нового рекордного уровня почти 250 EH/s. Падение, диапазон и рост цен на биткойны не повлияли на скорость хэширования от роста в этом году. Скорость хэширования не снижалась с учетом 30-дневного роста с июля.

Это одни из лучших общедоступных данных, которые объясняют, почему скорость хеширования биткойнов так сильно выросла. Это государственные майнеры, реализующие планы расширения. Но это не означает, что крупные горнодобывающие компании не столкнулись с дополнительным давлением. Compute North, один из крупнейших операторов центров обработки данных и хостинговых служб для майнинга биткойнов, всего несколько недель назад подал заявление о банкротстве по главе 11. В них размещались майнеры для таких компаний, как Marathon Digital, Compass Mining и Bit Digital, в 84 различных майнинговых организациях. Крупный аукцион по большей части существующих активов Compute North состоится 1 ноября 2022 года, включая контейнеры для майнинга, машины и целые центры обработки данных.

После краха Celsius в июле Celsius Mining также подала заявление о банкротстве. Тем не менее, из недавнего банкротства Compute North ясно, что крупные майнеры по-прежнему испытывают давление. Они еще не вышли из леса, и мы не решались призвать к прекращению капитуляции майнеров в этом цикле, поскольку цена застопорилась, а цена хэша (доход майнера, разделенный на скорость хеширования) продолжает сталкиваться с некоторыми сильными встречными ветрами при таком уровне разыгрывается расширение скорости хеширования.

После достижения нового исторического максимума сложность майнинга претерпела приличную отрицательную корректировку на 2,14% прямо перед взрывом хешрейта за последнюю неделю. Но это похоже на краткосрочное облегчение, потому что на данный момент следующая прогнозируемая корректировка сложности выглядит как порочная положительная корректировка на 13,5% на момент написания. Мы не видели такого уровня корректировки сразу после запрета на добычу полезных ископаемых в Китае. Такой тип корректировки был бы плохой новостью для прибыльности существующих майнеров, поскольку цена хэша подвергнется дальнейшему давлению.

Требуется невероятное операционное совершенство, чтобы продолжать преуспевать в индустрии майнинга биткойнов на протяжении нескольких циклов.

Вот почему инвестиции в акции, связанные с добычей биткойнов, могут быть либо чрезвычайно прибыльными (если вы выберете одного из победителей), либо совершенно катастрофическими.

В нашей статье от 21 декабря прошлой зимой мы сказали следующее:

«Что вы должны сделать из оценки производительности публично торгуемых майнеров по сравнению с самим биткойном, так это то, что благодаря структуре капитала их бизнеса и оценкам, представленным на фондовых рынках, майнеры могут и, вероятно, будут превосходить биткойн в периоды, когда цена хэша растет. существенно.

«Однако в долгосрочной перспективе доход каждой горнодобывающей компании в биткойнах гарантированно уменьшится в биткойн-выражении, и из-за чрезмерно больших мультипликаторов прибыли, с которыми компании в настоящее время торгуют на фондовых рынках в мире с нулевой процентной ставкой, даже майнинг биткойнов акции со временем стремятся к нулю в терминах биткойнов (опять же, из-за мультипликаторов акций, присвоенных в мире с нулевой процентной ставкой, выраженной в фиатных деньгах) ».

С этого момента цены на акции публично торгуемых горнодобывающих компаний значительно снизились по сравнению с самим биткойном.

Это не должно вызывать удивления. Маржа майнеров неуклонно сокращается по мере снижения доходов как в биткойнном, так и в долларовом выражении.

После рекордно высокого уровня цены биткойна каждая публично торгуемая горнодобывающая компания показала себя хуже самого актива, без исключения.

В то время как акции, связанные с майнингом, безусловно, могут вырасти из-за их текущих заниженных оценок, развитие машин для майнинга и экономические стимулы майнинга почти гарантируют, что скорость хэширования продолжит расти.

Цитируя предыдущий выпуск нашего журнала,

«Однако динамика, связанная с оценкой публично торгуемых биткойн-майнеров, немного отличается. В отличие от других производителей «товаров», майнеры биткойнов часто пытаются сохранить как можно больше биткойнов на своем балансе. Соответственно, будущий выпуск биткойнов в будущем известен почти со 100% уверенностью.

«С этой информацией, если инвестор оценивает эти акции в терминах биткойнов, можно добиться значительного превосходства по сравнению с самим биткойном, если инвесторы распределят в правильное время в течение рыночного цикла, используя подход, основанный на данных».

В будущем акции, связанные с майнингом, а также ASIC снова будут готовы к значительному превосходству над самим биткойном. Мы думаем, что это время еще не пришло.

Соответствующие прошлые статьи

• 21.12.21 — Производительность сетевого майнинга и публичного майнера
• 29.06.22 — Медвежий рынок цены майнинга на хэш
• 05.07.22 — Публичные майнеры начинают продавать биткойн-казначейские обязательства
• 11.07.22 — Когда закончится медвежий рынок?
• 26.07.22 — Скорость хеширования биткойнов упала на 17% по сравнению с историческим максимумом